بازار سهام چین پس از محدودیت کارگزاریهای برون مرزی افت کرد
بازار سهام چین در معاملات چهارشنبه با افت شاخصهای اصلی روبه رو شد و برآوردهای بازار از کاهش حدود ۱.۴۴ تریلیون یوآن از ارزش سهام حکایت داشت. این افت در حالی رخ داد که فضای معاملاتی چین هنوز زیر تاثیر برخورد تازه نهاد ناظر اوراق بهادار با سه کارگزاری فعال در معاملات برون مرزی قرار دارد. بر اساس دادههای پایانی بازار، شاخص شانگهای نزدیک به ۱.۲ درصد عقب نشست و شاخص شنژن نیز حدود ۰.۸۸ درصد افت کرد. هم زمان، نمادهای فناوری و صنعت تراشه بیش از بسیاری از گروههای دیگر با فشار فروش روبه رو شدند.
کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین در اطلاعیه ۲۲ مه ۲۰۲۶ اعلام کرد فعالیت سه پلتفرم فوتو، تایگر بروکرز و لانگ بریج در عرضه خدمات معاملاتی به مشتریان داخل سرزمین اصلی چین بدون مجوز لازم انجام شده است. این نهاد اعلام کرده است که این شرکتها در بازاریابی خدمات، پردازش سفارشهای معاملاتی، فروش صندوق و برخی خدمات مرتبط با معاملات مشتقه از چارچوب مجاز خارج شده اند. به همین دلیل، پرونده آنها وارد مرحله جریمه، ضبط درآمد و اصلاح فعالیت شده است.
طبق برنامه اعلام شده از سوی نهادهای چینی، حسابهای موجود طی یک دوره دو ساله تنها اجازه فروش دارایی و برداشت وجه خواهند داشت و امکان واریز پول تازه یا خرید سهام جدید فراهم نخواهد بود. پس از پایان این دوره، سایتها، اپلیکیشنهای معاملاتی و سرورهای مرتبط با خدمات غیرمجاز برای مشتریان داخل چین باید متوقف شوند. همین محدودیت باعث شد سرمایه گذاران نسبت به کاهش سفارشهای خرید جدید در بازارهای خارجی حساس شوند، زیرا بخشی از تقاضای سهام چین در آمریکا و هنگ کنگ در سالهای گذشته از همین مسیرها تغذیه میشد.
جریمهها و مسیر خروج تدریجی حسابها
گزارشهای منتشر شده از پرونده نشان میدهد فوتو هولدینگز با پیشنهاد جریمه و ضبط منافع به ارزش حدود ۱.۸۵ میلیارد یوآن روبه رو شده است. برای تایگر بروکرز نیز رقم جریمه اداری نزدیک به ۳۰۸.۱ میلیون یوآن و ضبط درآمد غیرقانونی حدود ۱۰۳.۱ میلیون یوآن اعلام شده است. لانگ بریج جزییات مالی مشابهی منتشر نکرده، اما گفته است اصلاحات خواسته شده را مطابق مقررات اجرا میکند و ایمنی دارایی مشتریان متاثر نشده است. این ارقام در کنار محدودیت خرید جدید، انتظارات درآمدی کارگزاریهای اینترنتی را تغییر داده و ارزش سهام آنها را در معاملات برون مرزی زیر فشار گذاشته است.
در بازارهای برون مرزی نیز واکنش سریع بود. سهام برخی شرکتهای چینی فهرست شده در آمریکا و صندوقهای قابل معامله مرتبط با فناوری چین هم زمان با خبر محدودیتها افت کردند. دلیل اصلی حساسیت سرمایه گذاران این است که تقاضای خرد چینی در سالهای گذشته بخشی از جریان خرید سهام چین در بازارهای خارجی را تشکیل میداد. هنگامی که حسابهای موجود فقط حق فروش داشته باشند، بازار با کاهش بالقوه سفارشهای خرید تازه و افزایش احتیاط در عرضههای اولیه هنگ کنگ روبه رو میشود.
برآوردهای موسسات مالی نشان میدهد دامنه داراییهای اثرپذیر در هنگ کنگ قابل توجه است. سیتیک سکوریتیز برآورد کرده است که ارزش داراییهای مرتبط با این محدودیتها در هنگ کنگ میتواند تا حدود ۲۵۰ میلیارد دلار هنگ کنگ برسد. در همین برآورد، سهم فوتو بین ۱۵۰ تا ۱۸۰ میلیارد دلار هنگ کنگ و سهم تایگر بین ۴۵ تا ۵۰ میلیارد دلار هنگ کنگ تخمین زده شده است. با این حال، این رقم به معنای فروش فوری همه داراییها نیست، زیرا فرآیند خروج حسابها تدریجی است و به رفتار مشتریان، نوع داراییها و نقدشوندگی بازار وابسته خواهد بود.
اثر اقتصادی بر سرمایه خرد و بازار هنگ کنگ
بخش دیگری از حساسیت بازار به موضوع خروج سرمایه مربوط است. شاخصهای برآوردی بلومبرگ اینتلیجنس از خروج حدود یک تریلیون دلار پول داغ از چین در سال ۲۰۲۵ حکایت داشته اند، هرچند رقم دقیق عبور پول از هر پلتفرم در اطلاعیه رسمی چین اعلام نشده است. از نگاه فعالان بازار، محدود شدن مسیرهای غیرمجاز میتواند جریان سرمایه خرد را به ابزارهای رسمی مانند صندوقهای QDII، برنامههای اتصال بورسی و مسیرهای مدیریت ثروت برون مرزی منتقل کند. چنین تغییری برای بانکها و نهادهای مالی دارای مجوز، فرصت جذب مشتری تازه ایجاد میکند.
کمیسیون اوراق بهادار و آتی هنگ کنگ نیز هم زمان اعلام کرده است پس از بررسی چند کارگزاری، ضعفهایی در کنترل مدارک افتتاح حساب مشاهده شده و به کارگزاریها دستور داده است حسابهایی را که با مدارک مشکوک یا ناقص باز شده اند، پاک سازی کنند. این اقدام باعث شده بازار هنگ کنگ نیز از منظر نقدشوندگی، عرضه اولیه و سهم مشتریان حقیقی سرزمین اصلی چین زیر ذره بین قرار بگیرد. فعالان بازار اکنون مسیر انتقال سرمایه از پلتفرمهای اینترنتی به کانالهای رسمی تر را دنبال میکنند.
گری نگ، اقتصاددان ارشد آسیا پاسیفیک در ناتیکسیس، این اقدام را در چارچوب نظارت بیشتر بر جریانهای خروج سرمایه ارزیابی کرده است. استیون لونگ، مدیر فروش نهادی در UOB Kay Hian هنگ کنگ، نیز گفته است چنین تصمیمی در کوتاه مدت میتواند بخشی از معاملات سفته بازانه در هنگ کنگ را سرد کند. در اطلاعیه رسمی چین نیز تاکید شده است هدف اصلی، پاک سازی فعالیتهای بدون مجوز و هدایت سرمایه گذاران به مسیرهای قانونی سرمایه گذاری خارجی است.
در معاملات امروز، فشار فروش در بازار سهام چین تنها به سهام کارگزاریها محدود نماند و به بخشی از سهام فناوری، شرکتهای چینی فعال در بازار آمریکا و ابزارهای سرمایه گذاری مرتبط با چین سرایت کرد. با این حال، روند اجرای محدودیتها تدریجی طراحی شده است و بخش مهمی از اثر اقتصادی آن به رفتار مشتریان موجود، سرعت خروج از حسابها، واکنش کارگزاریهای هنگ کنگ و ظرفیت جذب سرمایه در مسیرهای رسمی بستگی دارد.
