مقررات داراییهای رمزارزی SEC مسیر تازهای برای تامین مالی شرکتهای کریپتویی باز میکند
کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا چارچوب پیشنهادی تازهای با عنوان مقررات داراییهای رمزارزی SEC منتشر کرده است که برای برخی قراردادهای سرمایهگذاری مرتبط با داراییهای رمزارزی، مسیرهای مشخصتری برای عرضه توکن و جذب سرمایه ایجاد میکند. این طرح با شماره پرونده S7 2026 27 ثبت شده و دو نوع معافیت از الزامات ثبت قانون اوراق بهادار سال ۱۹۳۳ را در نظر میگیرد. در صورت نهایی شدن، شرکتهای واجد شرایط میتوانند بخشی از تامین مالی خود را با الزامات متناسبتری انجام دهند، اما همچنان مشمول قواعد افشا، مقابله با تقلب و جلوگیری از دستکاری بازار خواهند بود.
نخستین مسیر، معافیت موسوم به استارتاپی است. بر اساس آن، ناشر میتواند در یک دوره حداکثر چهار ساله، فقط یک بار از معافیت ثبت برای عرضهای تا سقف ۵ میلیون دلار استفاده کند. ناشر باید در آغاز و پایان دوره اسناد عمومی لازم را ثبت کند و در طول دوره نیز اطلاعات روایی مبتنی بر اصول مشخص را در اختیار سرمایهگذاران بگذارد. SEC این مدل را برای شرکتهایی در نظر گرفته که در مراحل اولیه توسعه قرار دارند و برای تکمیل فعالیتهای مدیریتی وعده داده شده به سرمایهگذاران به زمان نیاز دارند.
دو سطح تامین مالی برای عرضههای بزرگتر
بخش دوم پیشنهاد به معافیت تامین مالی اختصاص دارد و تا حدی از Regulation A الگو گرفته است. در سطح نخست، ناشران میتوانند طی هر دوره ۱۲ ماهه تا ۲۰ میلیون دلار قراردادهای سرمایهگذاری مشمول را عرضه کنند. در سطح دوم، سقف به ۷۵ میلیون دلار در هر ۱۲ ماه میرسد. شرکتهای استفادهکننده از این معافیت باید اسناد عرضه را عمومی کنند که شامل افشاهای روایی، توضیح وضعیت مالی و صورتهای مالی است. برای عرضههای سطح دوم، صورتهای مالی باید حسابرسی شده باشد و ناشر نیز با الزامات گزارشدهی مستمر روبهرو خواهد بود.
این ساختار امکان جذب سرمایه بیشتر را بدون طی تمام مراحل ثبت سنتی فراهم میکند، اما برای عرضههای بزرگتر شفافیت مالی بیشتری میخواهد. مقررات داراییهای رمزارزی SEC به معنای حذف نظارت بر عرضه توکن نیست و بیشتر به هماهنگ کردن الزامات با اندازه و مرحله تامین مالی مربوط میشود.
یکی دیگر از اجزای اصلی طرح، بند امن برای قرارداد سرمایهگذاری است. اگر ناشر تمام اقدامات مدیریتی اساسی را که در قرارداد به سرمایهگذاران وعده داده بود تکمیل کرده یا برای همیشه متوقف کرده باشد و قصد ایجاد تعهد مدیریتی تازهای درباره دارایی رمزارزی مربوط نداشته باشد، میتواند با ثبت عمومی گواهی و ارائه تحلیل پشتیبان برای استفاده از این سازوکار اقدام کند. در صورت احراز شرایط، SEC قرارداد سرمایهگذاری را خاتمهیافته تلقی میکند و دارایی رمزارزی مرتبط نیز از منظر همان قرارداد، دیگر در تعریف اوراق بهادار قرار نمیگیرد.
کاهش پراکندگی مقررات در عرضه و بازار ثانویه
پیشنهاد SEC همچنین تعریف تازهای از خریدار واجد شرایط ارائه میکند که میتواند بخشی از الزامات ثبت و احراز صلاحیت در قوانین اوراق بهادار ایالتی را برای عرضههای مشمول این مقررات کنار بزند. این پیشدستی فدرال تحت شرایط مشخص برخی معاملات بازار ثانویه را نیز پوشش میدهد. ادامه این معافیت در بازار ثانویه به رعایت الزامات اطلاعاتی، ثبت اسناد و گزارشدهی دورهای ناشر وابسته است. برای شرکتهایی که در چند ایالت فعالیت دارند، چنین ساختاری میتواند تعداد فرایندهای موازی ثبت را کاهش دهد و انطباق مقرراتی را یکپارچهتر کند.
پل اتکینز، رئیس SEC، در بیانیه رسمی خود هدف چارچوب تازه را فراهم کردن مسیرهای روشن برای کارآفرینان و فعالان بازار داراییهای رمزارزی جهت جذب سرمایه در چارچوب قوانین فدرال اوراق بهادار اعلام کرد. او معافیت ۵ میلیون دلاری برای شرکتهای نوپا و سقف ۷۵ میلیون دلاری سالانه برای تامین مالی بزرگتر را از عناصر اصلی طرح دانست. این مقررات بر تفسیر رسمی SEC در مارس ۲۰۲۶ بنا شده است؛ تفسیری که نحوه اعمال قوانین فدرال اوراق بهادار بر انواع مشخصی از داراییهای رمزارزی و تراکنشهای مرتبط را روشنتر کرده بود.
واکنش تشکلهای صنعتی نیز بر آثار اقتصادی شفافیت مقرراتی متمرکز بوده است. سامر مرسینگر، مدیرعامل انجمن بلاکچین، این پیشنهاد را گامی مهم برای شکلگیری قواعد متناسب با بازار داراییهای دیجیتال دانست و بر نقش آن در نوآوری، تشکیل سرمایه و حفاظت از سرمایهگذار تاکید کرد. کودی کاربون، مدیرعامل اتاق دیجیتال، نیز از پیشنهاد استقبال کرده و گفته است این تشکل در فرایند بررسی مقررات با SEC همکاری خواهد کرد تا امکان فعالیت و رشد صنعت داراییهای دیجیتال در بازار داخلی آمریکا تقویت شود.
SEC در برگه اطلاعات مقررات داراییهای رمزارزی SEC اعلام کرده است که نبود قواعد متناسب میتواند برنامهریزی معاملات را پیچیده کند و برخی ناشران را به فعالیت در خارج از آمریکا سوق دهد. نهاد ناظر انتظار دارد چارچوب پیشنهادی ضمن تسهیل تشکیل سرمایه، دسترسی سرمایهگذاران به فرصتهای داخلی را افزایش دهد و همزمان سطح مشخصی از افشا و حمایت حقوقی را حفظ کند. در سال گذشته نیز راهنمای حسابداری سختگیرانه قبلی پس گرفته شد و شماری از اقدامات حقوقی SEC علیه شرکتهایی مانند کوینبیس و بایننس کنار گذاشته شد. رویترز همچنین گزارش داده است که شرکتهای رمزارزی طی چند سال صدها میلیون دلار برای تلاشهای مرتبط با ایجاد چارچوب قانونی روشنتر هزینه کردهاند.
در بخش بازار سهام، دادههای همراه خبر اولیه نشان میداد سهام کوینبیس در پایان معاملات روز انتشار خبر در قیمت ۱۴۶٫۲۳ دلار بسته شد که افت ۴٫۳۲ دلاری معادل ۲٫۸۷ درصد را نشان میداد. در معاملات پس از ساعات رسمی، قیمت تا ۱۴۶٫۲۶ دلار بالا رفت که افزایش ۰٫۰۳ دلاری معادل ۰٫۰۲ درصد بود. این ارقام تنها وضعیت معاملاتی سهم در همان مقطع را نشان میدهند و از دادههای موجود نمیتوان افت روزانه کوینبیس را به طور مستقیم به پیشنهاد تازه SEC نسبت داد.
مقررات داراییهای رمزارزی SEC هنوز نهایی نشده و وارد مرحله دریافت نظر عمومی شده است. SEC اعلام کرده دوره اظهار نظر ۶۰ روز پس از انتشار متن پیشنهاد در فدرال رجیستر باز خواهد ماند. در این مدت شرکتهای رمزارزی، سرمایهگذاران، موسسات مالی، حسابرسان و سایر فعالان بازار میتوانند درباره هزینههای انطباق، الزامات افشا، سقفهای تامین مالی و شرایط بند امن نظر ارائه کنند. پس از بررسی دیدگاههای دریافتی، متن نهایی میتواند نسبت به نسخه فعلی تغییر کند.
