افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در آستانه تصمیم مهم سپتامبر
بازارهای مالی آمریکا در آستانه نشست سپتامبر فدرال رزرو، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را بسیار بالا ارزیابی میکنند. کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در روزهای ۱۵ و ۱۶ سپتامبر تشکیل جلسه میدهد و تصمیم نهایی درباره نرخ بهره در پایان این نشست اعلام خواهد شد. برآورد غالب در بازار این است که نرخ هدف وجوه فدرال با افزایش ۰٫۲۵ واحد درصدی از محدوده کنونی ۳٫۵۰ تا ۳٫۷۵ درصد به محدوده ۳٫۷۵ تا ۴٫۰۰ درصد برسد. در صورت تحقق این سناریو، این نخستین افزایش نرخ بهره از ژوئیه ۲۰۲۳ و نخستین افزایش در دوره ریاست کوین وارش خواهد بود.
تغییر سریع انتظارات بازار پس از انتشار مجموعهای از دادههای تازه تورمی رخ داده است. نظرسنجی جدید رویترز از ۱۰۱ اقتصاددان نشان میدهد ۸۶ نفر، معادل حدود ۸۵ درصد پاسخدهندگان، افزایش یک چهارم واحد درصدی نرخ بهره در نشست سپتامبر را پیشبینی کردهاند. این در حالی است که تنها چند روز قبل، بخش بزرگی از اقتصاددانان انتظار داشتند نرخ بهره بدون تغییر باقی بماند. قراردادهای آتی نرخ بهره نیز احتمال افزایش نرخ در این نشست را نزدیک به ۹۰ درصد ارزیابی کردهاند و بخشی از بازار حتی چند مرحله افزایش دیگر را تا میانه سال ۲۰۲۷ در قیمتها منعکس کرده است.
تورم و انرژی مسیر سیاست پولی آمریکا را تغییر دادند
مهمترین عامل اقتصادی پشت این چرخش، دادههای تورمی ماه اوت است. اداره آمار کار آمریکا اعلام کرده شاخص قیمت مصرف کننده در اوت نسبت به ماه قبل ۰٫۴ درصد افزایش یافته است، در حالی که رشد ماهانه این شاخص در ژوئیه ۰٫۱ درصد بود. نرخ تورم سالانه نیز در سطح ۳٫۴ درصد باقی ماند. شاخص قیمت مصرف کننده هسته که مواد غذایی و انرژی را کنار میگذارد، در اوت ۰٫۳ درصد افزایش ماهانه داشت و رشد سالانه آن به ۲٫۴ درصد رسید. این ارقام نشان میدهد فشارهای قیمتی همچنان بالاتر از سطحی قرار دارد که با هدف تورمی ۲ درصدی فدرال رزرو سازگار باشد.
بخش انرژی نیز به یکی از مهمترین متغیرهای تورمی تبدیل شده است. طبق دادههای رسمی، شاخص انرژی آمریکا در دوازده ماه منتهی به اوت ۱۶٫۳ درصد رشد کرده و قیمت بنزین در همین دوره ۲۷٫۴ درصد افزایش یافته است. همزمان قیمت نفت برنت در بازار جهانی از مرز ۱۰۰ دلار در هر بشکه عبور کرده و در معاملات اخیر در محدوده بیش از ۱۰۵ دلار قرار گرفته است. افزایش هزینه انرژی میتواند از طریق حمل و نقل، تولید، خدمات و هزینه توزیع کالا به بخشهای مختلف اقتصاد منتقل شود و سرعت کاهش تورم را محدود کند.
این وضعیت برای فدرال رزرو اهمیت ویژهای دارد، زیرا سیاست پولی در ماههای اخیر بر این فرض استوار بود که روند کاهش تورم ادامه پیدا میکند. دادههای ژوئن و ژوئیه نشانههایی از آرامتر شدن رشد قیمتها ارائه کرده بود، اما گزارش اوت باعث شد بسیاری از اقتصاددانان احتمال تثبیت نرخ بهره را کنار بگذارند. از نگاه بازار، اگر فشارهای تورمی در سطح کنونی باقی بماند، حفظ نرخهای فعلی ممکن است برای بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصد کافی نباشد.
بازده اوراق خزانه و هزینه تامین مالی زیر ذره بین بازار
بازار اوراق خزانه نیز پیام مشابهی ارسال کرده است. بازده اوراق ده ساله خزانه آمریکا در معاملات دوشنبه از ۵ درصد عبور کرد و به حدود ۵٫۰۱ درصد رسید که بالاترین سطح از اکتبر ۲۰۲۳ محسوب میشود. افزایش بازده اوراق معمولا به معنی افت قیمت اوراق و افزایش هزینه تامین مالی در اقتصاد است. نرخهای بالاتر در بازار بدهی میتواند به وام مسکن، وام خودرو، اعتبار مصرف کننده و هزینه استقراض شرکتها منتقل شود و شرایط مالی را بدون نیاز به اقدام مستقیم بانک مرکزی نیز محدودتر کند.
اسکات اندرسون، اقتصاددان ارشد آمریکا در بی ام او کپیتال مارکتس، معتقد است اعتبار فدرال رزرو در مهار تورم اکنون مورد توجه بازار قرار گرفته و عدم اقدام پس از پیامهای سختگیرانه میتواند منحنی بازده اوراق خزانه را شیبدارتر کند. دایان سوانک، اقتصاددان ارشد کی پی ام جی، نیز افزایش یک چهارم واحد درصدی را احتمالا آغاز یک مسیر تازه میداند و تاکید کرده است که مهار پایدار تورم برای کاهش هزینههای استقراض در بلندمدت اهمیت دارد.
در کنار تصمیم نرخ بهره، سرمایهگذاران به پیشبینیهای اقتصادی جدید اعضای فدرال رزرو نیز توجه خواهند داشت. نظرسنجی رویترز نشان میدهد ۳۷ نفر از ۷۰ اقتصاددانی که درباره مسیر بعدی سیاست پولی پاسخ دادهاند، انتظار دارند دست کم یک افزایش دیگر تا پایان مارس ۲۰۲۷ انجام شود. بازارهای آتی نیز مجموعهای از افزایشهای احتمالی را تا ژوئیه سال آینده در قیمتها لحاظ کردهاند. این تغییر در انتظارات میتواند بر ارزش دلار، قیمت اوراق، بازار سهام و هزینه تامین مالی بین المللی اثر بگذارد.
فدرال رزرو در نشست ژوئیه نرخ هدف را در محدوده ۳٫۵۰ تا ۳٫۷۵ درصد ثابت نگه داشت، اما سه عضو کمیته در همان نشست از افزایش ۰٫۲۵ واحد درصدی حمایت کردند. این اختلاف نظر نشان میداد بخشی از سیاستگذاران پیش از انتشار دادههای تازه نیز نسبت به تداوم فشارهای تورمی نگران بودند. اکنون با افزایش تورم ماهانه، رشد شدید هزینه انرژی و صعود بازده اوراق، زمینه اقتصادی برای حمایت گستردهتر از سیاست پولی انقباضی فراهم شده است.
تصمیم رسمی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو ساعت ۲ بعدازظهر به وقت شرق آمریکا در روز چهارشنبه اعلام میشود و پس از آن کوین وارش در نشست خبری حاضر خواهد شد. از آنجا که وارش تاکنون تمایل محدودی به ارائه راهنمایی درباره مسیر آینده نرخ بهره نشان داده است، بازار علاوه بر خود تصمیم سپتامبر، لحن بیانیه، پیشبینیهای اعضای کمیته و هر نشانهای درباره سرعت احتمالی افزایشهای بعدی را دنبال خواهد کرد.
