بازار سهام آمریکا با شروع فصل چهارم زیر فشار بازده اوراق قرار گرفت
بازار سهام آمریکا وارد سه ماهه پایانی سال ۲۰۲۶ شده است؛ دوره‌ای که از نظر تاریخی معمولا برای شاخص‌های بورسی این کشور مناسب بوده، اما این بار رشد سریع بازده اوراق خزانه داری، مسیر نرخ بهره و سطح بالای انتظارات از سود شرکت‌ها فضای متفاوتی ایجاد کرده است. شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ تا پایان معاملات دوم اکتبر از ابتدای سال نزدیک به ۱۳ درصد رشد کرده و تنها حدود یک درصد پایین‌تر از رکورد ثبت شده در میانه اوت قرار داشت. سرمایه گذاران اکنون می‌سنجند که آیا بازار می‌تواند در برابر هزینه تامین مالی بالاتر و حساسیت بیشتر ارزش گذاری‌ها همچنان قدرت خود را حفظ کند.
بررسی‌های تاریخی شرکت تحقیقاتی سی اف آر ای نشان می‌دهد اس‌اندپی ۵۰۰ از سال ۱۹۴۵ تاکنون در سه ماهه چهارم به طور متوسط ۴.۲ درصد افزایش یافته و در ۸۵ درصد این دوره‌ها بازده مثبت ثبت کرده است. این میانگین بیش از دو برابر متوسط رشد شاخص در سه سه ماهه دیگر سال عنوان شده است. با وجود این سابقه، جهش بازده اوراق و تغییر دوباره انتظارات درباره سیاست پولی باعث شده الگوی فصلی به تنهایی برای بازار سهام آمریکا کافی نباشد. تریسی مک میلیون از موسسه سرمایه گذاری ولز فارگو نیز گفته است فصل چهارم معمولا قدرتمند است، اما امسال بازار با چند مانع مهم روبه رو شده است.
بازده بالای اوراق هزینه پول را برای بازار افزایش داد
مهم‌ترین فشار کوتاه مدت از بازار اوراق خزانه داری آمریکا می‌آید. بازده اوراق ده ساله در اول اکتبر تا ۵.۳۴ درصد بالا رفت و به بالاترین سطح حدود ۲۴ سال گذشته رسید. بازده بالاتر، اوراق دولتی را برای سرمایه گذاران جذاب‌تر می‌کند و همزمان نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزش گذاری سهام را افزایش می‌دهد. نتیجه می‌تواند کاهش تمایل به پرداخت ضرایب بالاتر برای سهام و گران‌تر شدن استقراض برای خانوارها و شرکت‌ها باشد. داده‌های وزارت خزانه داری نیز نشان می‌دهد نرخ‌های بلندمدت در پایان سپتامبر و آغاز اکتبر در سطوح بسیار بالایی باقی مانده‌اند.
بخشی از این جهش به انتظار برای رشد اقتصادی مقاوم، هزینه بالاتر انرژی و نگرانی درباره ماندگاری تورم مربوط بوده است. عامل دیگر برای بازار سهام آمریکا، افزایش نیاز شرکت‌های بزرگ فناوری به منابع مالی برای توسعه مراکز داده و زیرساخت هوش مصنوعی است. تامین مالی پروژه‌های بزرگ می‌تواند عرضه اوراق شرکتی و رقابت برای جذب سرمایه را افزایش دهد. چاک کارلسون، مدیرعامل هورایزن اینوستمنت سرویسز، نرخ بهره را بزرگ‌ترین مانع فعلی بازار دانسته و گفته است برای شکل گرفتن یک رشد معنادار در سهام، کاهش فشار از این ناحیه اهمیت زیادی دارد.
داده ضعیف‌تر اشتغال در پایان هفته بخشی از فشار را کاهش داد. اداره آمار کار آمریکا اعلام کرد اشتغال غیرکشاورزی در سپتامبر فقط ۲۹ هزار نفر افزایش یافته و نرخ بیکاری به ۴.۲ درصد رسیده است. پس از انتشار این گزارش، انتظار معامله گران برای افزایش دوباره نرخ بهره در نشست اکتبر کاهش یافت و بازده اوراق از اوج‌های اخیر فاصله گرفت. معاملات بازار در پنجم اکتبر احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست اکتبر را حدود ۷۸ درصد نشان می‌داد. فدرال رزرو در نشست ۱۶ سپتامبر نرخ هدف وجوه فدرال را ۰.۲۵ واحد درصد افزایش داد و به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. صورت جلسه این نشست هفتم اکتبر منتشر می‌شود و نشست بعدی در ۲۷ و ۲۸ اکتبر برگزار خواهد شد.
گزارش‌های مالی و هزینه‌های هوش مصنوعی زیر ذره بین بازار
عامل مهم بعدی برای بازار سهام آمریکا فصل گزارش‌های مالی سه ماهه سوم است. شرکت‌هایی مانند پپسی و دلتا ایرلاینز در میان نخستین نام‌های بزرگ هستند که نتایج خود را منتشر می‌کنند و پس از آن بانک‌های بزرگ وارد فصل گزارش دهی خواهند شد. سود شرکت‌های عضو اس‌اندپی ۵۰۰ در سال جاری از پیش بینی‌های قبلی فراتر رفته و یکی از پایه‌های اصلی رشد شاخص بوده است. داده‌های ال اس ای جی آی بی ای اس نشان می‌دهد انتظار می‌رود سود مجموع شرکت‌های این شاخص در سه ماهه سوم بیش از ۳۰ درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافته باشد.
این رشد بالا از یک سو نشانه قدرت سودآوری شرکت‌هاست و از سوی دیگر سطح انتظار بازار را بالا برده است. گزارش جداگانه رویترز نشان می‌دهد سود شرکت‌های اس‌اندپی ۵۰۰ برای کل سال ۲۰۲۶ حدود ۳۵ درصد رشد برآورد شده، اما انتظار می‌رود سرعت افزایش سود در سال ۲۰۲۷ کمتر شود. نسبت قیمت به سود پیشرو شاخص نیز از حدود ۲۲ در ابتدای سال به نزدیک ۱۹.۲ رسیده است. سرمایه گذاران در این فصل فقط به رقم سود توجه ندارند و حاشیه سود، جریان نقدی، هزینه بدهی و پیش بینی مدیران برای فصل‌های بعد نیز برای قیمت سهام اهمیت دارد.
در بخش فناوری، محور اصلی توجه بازار همچنان هزینه‌های هوش مصنوعی است. شرکت‌های بزرگ ارائه دهنده خدمات ابری و پردازشی میلیاردها دلار برای تراشه، مراکز داده، برق، شبکه و تجهیزات سرمایشی هزینه می‌کنند و این مخارج به درآمد طیف گسترده‌ای از شرکت‌های نیمه رسانا و زیرساخت داده کمک کرده است. نلسون یو، مدیر سهام در الاینس برنستین، گفته است عملکرد بازار آمریکا وابستگی زیادی به موضوع هوش مصنوعی پیدا کرده و مهم‌ترین متغیر فصل پیش رو، تغییر پیش بینی هزینه سرمایه‌ای شرکت‌های بزرگ این حوزه خواهد بود.
در روزهای پیش رو، صورت جلسه فدرال رزرو، آمار تورم سپتامبر و گزارش سود شرکت‌های بزرگ اطلاعات تازه‌ای درباره مسیر بازار ارائه می‌کنند. اداره آمار کار آمریکا قرار است شاخص قیمت مصرف کننده سپتامبر را در ۱۴ اکتبر و شاخص قیمت تولیدکننده را یک روز بعد منتشر کند. این داده‌ها برای ارزیابی فشار تورمی و جهت احتمالی نرخ بهره و واکنش بازار سهام آمریکا اهمیت مستقیم دارند. همزمان، گزارش مدیران شرکت‌ها درباره تقاضا، حاشیه سود، هزینه بدهی و برنامه سرمایه گذاری هوش مصنوعی می‌تواند نشان دهد رشد نزدیک به ۱۳ درصدی اس‌اندپی ۵۰۰ در سال جاری تا چه اندازه از پشتوانه سودآوری و جریان نقدی برخوردار است.
