“`
اوراق قرضه منطقه یورو با افت بازدهی وارد پنجمین روز صعود شد
قیمت اوراق قرضه منطقه یورو در معاملات روز چهارشنبه برای پنجمین جلسه پیاپی افزایش یافت و طولانیترین دوره صعود این بازار از ماه فوریه را ثبت کرد. افت بهای نفت خام، تعدیل انتظارات تورمی کوتاه مدت و انتظار معاملهگران برای نخستین تصمیم پولی فدرال رزرو به ریاست کوین وارش، تقاضا برای اوراق دولتی اروپا را تقویت کرد. با افزایش قیمت اوراق، بازدهی آنها کاهش مییابد.
بازده اوراق دولتی ده ساله آلمان که معیار اصلی سنجش هزینه استقراض در منطقه یورو محسوب میشود، حدود یک واحد پایه پایین آمد و در محدوده ۲.۹۳ درصد قرار گرفت. این نرخ در ماه گذشته تا نزدیکی ۳.۲ درصد بالا رفته بود که بالاترین سطح آن در حدود پانزده سال به شمار میرفت. با وجود عقبنشینی اخیر، بازده اوراق ده ساله همچنان نزدیک به ۳۰ واحد پایه بالاتر از سطوح ثبت شده در پایان فوریه است.
در بخش کوتاه مدت منحنی بازده، حرکت کمتری دیده شد. بازده اوراق دو ساله آلمان در محدوده ۲.۵۹ درصد باقی ماند و نسبت به اواخر فوریه بیش از ۵۵ واحد پایه افزایش نشان داد. اوراق دو ساله معمولا واکنش سریعتری به تغییر پیشبینی بازار درباره نرخ بهره بانک مرکزی اروپا دارد، در حالی که سررسیدهای بلندتر علاوه بر تورم و نرخ سیاستی، از وضعیت رشد اقتصادی و عرضه بدهی دولتی نیز اثر میپذیرند.
افت نفت فشار تورمی مورد انتظار را کاهش داد
مهمترین محرک صعود اوراق قرضه منطقه یورو کاهش قیمت نفت برنت به زیر ۸۰ دلار بود. این شاخص در جریان معاملات تا ۷۷ دلار و ۷۵ سنت پایین رفت و سپس در محدوده ۷۹ دلار معامله شد. بازار انرژی احتمال افزایش عرضه نفت و عادی شدن تدریجی جریان صادرات از خلیج فارس را در قیمتها منعکس کرد. کاهش نفت برای اقتصادهای واردکننده انرژی اروپا اهمیت زیادی دارد، زیرا میتواند هزینه حمل و نقل، تولید صنعتی و قیمت کالاهای مصرفی را محدود کند.
با این حال، کاهش انتظارات تورمی بازار به معنای افت نرخ تورم ثبت شده در منطقه یورو نیست. داده نهایی یورواستات نشان داد تورم سالانه این منطقه در ماه مه به ۳.۲ درصد رسید، در حالی که رقم آوریل ۳ درصد بود. تورم انرژی در همان ماه ۱۰.۸ درصد، تورم خدمات ۳.۵ درصد، تورم مواد غذایی و دخانیات ۱.۹ درصد و تورم کالاهای صنعتی غیرانرژی ۰.۹ درصد اعلام شد. شاخص قیمت مصرفکننده در مقیاس ماهانه نیز ۰.۱ درصد رشد کرد.
این ترکیب آماری نشان میدهد بازار اوراق بیش از داده گذشته، به مسیر احتمالی قیمت انرژی در ماههای آینده واکنش نشان داده است. افت نفت در صورت پایداری میتواند فشار مستقیم بر شاخص انرژی و فشار غیرمستقیم بر هزینه تولید و خدمات را کاهش دهد، اما انتقال کامل آن به قیمت مصرفکننده زمانبر است. فعالان بازار همچنین سرعت بازگشت حمل و نقل دریایی، هزینه بیمه محمولهها و زمان لازم برای افزایش صادرات را دنبال میکنند.
لوکا بلوبراجدیچ، اقتصاددان وستپک، برآورد کرده است که صادرات ایران در صورت رفع محدودیتها میتواند به حجمی معادل حدود ۲ درصد تقاضای جهانی نزدیک شود، هرچند تحقق آن فوری نخواهد بود و به دوام شرایط جدید بازار انرژی بستگی دارد. آژانس بینالمللی انرژی نیز انتظار دارد بازار نفت پس از جبران اختلالهای ناشی از بسته شدن مسیرهای صادراتی، در سال ۲۰۲۷ با مازاد قابل توجه عرضه روبهرو شود.
سیاست پولی اروپا و آمریکا در کانون بازار بدهی
تحولات نفت در شرایطی بر اوراق قرضه منطقه یورو اثر گذاشته که بانک مرکزی اروپا در نشست ۱۱ ژوئن سه نرخ کلیدی خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد. این نهاد اعلام کرد تصمیمهای بعدی بر پایه دادههای تازه، تورم پایه و انتقال سیاست پولی گرفته خواهد شد و مسیر مشخصی برای نرخهای آینده از پیش تعیین نشده است. کاهش بازده اوراق در روزهای اخیر نشان میدهد معاملهگران بخشی از احتمال افزایش سریعتر نرخ بهره را تعدیل کردهاند.
برآورد تازه کارشناسان بانک مرکزی اروپا، متوسط تورم منطقه یورو را برای سال ۲۰۲۶ برابر ۳ درصد، برای ۲۰۲۷ معادل ۲.۳ درصد و برای ۲۰۲۸ برابر ۲ درصد در نظر گرفته است. تورم بدون انرژی و مواد غذایی نیز برای سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ در سطح ۲.۵ درصد و برای ۲۰۲۸ در سطح ۲.۲ درصد پیشبینی شده است. همزمان، رشد اقتصادی منطقه برای سه سال یاد شده به ترتیب ۰.۸ درصد، ۱.۲ درصد و ۱.۵ درصد برآورد شده است.
بازارهای جهانی در کنار تصمیمهای بانک مرکزی اروپا، نخستین نشست کمیته بازار آزاد فدرال رزرو با ریاست کوین وارش را نیز زیر نظر دارند. انتظار غالب این است که محدوده نرخ بهره آمریکا بدون تغییر در سطح ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد باقی بماند. توجه سرمایهگذاران بیشتر به متن بیانیه، پیشبینی اعضای کمیته و توضیحات رئیس فدرال رزرو درباره تورم و رشد معطوف شده است؛ عواملی که میتواند بازده اوراق آمریکا و سپس نرخهای بازار بدهی اروپا را جابهجا کند.
اثر افت نفت تنها به اوراق دولتی محدود نماند. شاخص سهام اروپا در معاملات روز چهارشنبه اندکی افزایش یافت، یورو نزدیک ۱.۱۶ دلار نوسان کرد و طلا بالاتر از ۴۳۰۰ دلار در هر اونس قرار گرفت. این همزمانی نشان داد کاهش فشار مورد انتظار از سمت انرژی، داراییهای حساس به نرخ بهره را تقویت کرده و بخشی از تقاضای سرمایهگذاران را به بازارهای سهام، فلزات گرانبها و اوراق با سررسید بلند هدایت کرده است.
گزارش ثبات مالی بانک مرکزی اروپا تاکید کرده است که بازار اوراق دولتی منطقه یورو با وجود افزایش بازده، نیاز بالای دولتها به تامین مالی و تغییر ترکیب سرمایهگذاران، همچنان عملکردی منظم داشته و فاصله بازده میان کشورها محدود مانده است. این نهاد در عین حال هشدار داده که نرخهای بالاتر، هزینه خدمت بدهی و خطر تمدید بدهی در سررسیدهای کوتاهتر را افزایش میدهد. تغییر روزانه قیمت نفت، دادههای تورمی و انتظارات نرخ بهره همچنان مهمترین متغیرهای موثر بر منحنی بازده اروپا هستند.
